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工商時報【陵a豪 德盛安聯目標收益基金經理人】 2015年1月15日，美國將公布最新消費者物價指數（CPI），市場關注最新數據是否印證上周聯邦公開市場決策委員會（FOMC）的憂慮：美國核心通膨欲振乏力。結果將考驗聯準會的智慧，是否能通盤考量總體經濟、核心通膨率和國際下行風險等諸多因素，決定適當的升息時點和步調。 「亞馬遜叢林的一隻蝴蝶偶然振動翅膀，或陰N造成兩周後美國德克薩斯州的一場龍捲風。」這是1970年代美國氣象學家提出的空氣系統理論，闡述毫不起眼的初始條件經過不斷放大，對於未來造成巨大的變化。 蝴蝶效應後來被廣泛運用在各個領域，也成為投資市場常用的隱喻，因為市場中任何輕微的數據或事件，都可能引發其後資產價格暴漲或暴落的變化。 這個隱喻又特別適用於去年和今年。還記得去年投資人最關心的大事，莫過於原油價格暴落，導致基本面無虞的高收益債市劇烈震盪，其實平心而論，原油價格與高收益債市的走勢長期並無絕對關聯，但在風險性資產價格堆高後、美國升息之前，市場信心轉弱，造成投資界蝴蝶效應的擴大，堪稱經典案例之一。 我想提醒投資人2015年將是這樣動輒得咎的一年，細微的因子，都有可能引發金融市場的風雨。本周市場關心CPI結果，正因其可能影響美國巨人決定對升息加踩油門或是急踩剎車，如果進一步細究，其實CPI的疲弱，還可溯及本波原油價格的重挫。 如果你沒有把握掌握每隻可能振動翅膀的蝴蝶，那我建議，不如就緊跟著聯準會主席葉倫的舞步吧。 這位在貨幣市場中最有權力的女人，上個月才承諾聯準會將在貨幣政策上保持「耐心」。不論影響資產的因子如何變化，可以確定的是葉倫目前仍以鴿派之姿跳著舞，她對於經濟數據表現溫吞、通膨下降的壓力的耐心和小心，代表聯準會對於未來利率正常化的步伐，將比市場想像的更為緩慢。 所以你若問我2015年債市投資怎麼辦，我建議：就與葉倫共舞吧！如果利率確認為緩升，利率敏感度低和票息收益仍將是資金布局收益的關鍵因素，則相比公債、投資級債和高收益債，預期資金仍將以利率敏感度低、票息較誘人且目前價值面相對便宜的高收益債前進。這也是與葉倫共舞下符合邏輯的結果。 好消息是，高收益債市贏面未變，違約率下降，企業保障倍數維持在高檔，且經過前波修正，已經來到近一年的最佳買點。 只是，別再只是抱著票息不放了！別忘記2015年是蝴蝶效應擴大的一年，影響高收債市價格波動的因子將更多，投資人必須靠新的思維和方法來應對，才能替收益找升級的機會。 擴大全球布局、視市場狀況動態配置高息股票，增加收益來源；採取持債水位不設限，搭配衍生性避險工具操作，降低利率和匯率風險；更進階的，運用組合基金提升效率，透過組合基金專家，讓領息策略更彈性、更多元。都是高收債投資升級下的好處。 記得當音樂尚未停止時，身在舞池中的你就得繼續跳舞。掌握主人舞步的節奏，穿上適當的舞衣舞鞋，相信與葉倫共舞不再讓人既期待又怕受傷害，不論音樂如何變化，都能順勢而為、事半平縑A為你的收益找到最佳的投資節奏。
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